Арслан Аронов, Дарья Мартыневская, Halyk Finance
Қазақстан Республикасы Ұлттық банкінің деректеріне сәйкес, 2025 жылғы маусым айының соңында Қазақстанның сыртқы қарызы 172,8 млрд долларды құрап, тарихи максимумды жаңартты. Сонымен қатар оның құрылымы әлі де негізінен жеке сектор есебінен қалыптасып отыр, ал негізгі өсу мемлекеттік және квазимемлекеттік секторға тиесілі. Қарыздың едәуір бөлігін шетелдік компаниялар арасындағы қарыздар құрайды. Бұл сыртқы қарыз динамикасының шикізаттық секторларға, ең алдымен мұнай-газ саласына тәуелділігін көрсетеді. Қарыздың салалық құрылымы экономиканың шикізаттық бағытының сақталып отырғанын дәлелдейді.
Қарыз міндеттемелерінің өсуіне қарамастан, сыртқы тұрақтылық халықаралық резервтердің және Ұлттық қор активтерінің көлемі есебінен қолдау тауып отыр. Алайда мемлекеттік сектордың қарыз жүктемесінің артуы ұзақ мерзімді перспективада бюджетінің фискалдық мүмкіндіктерін шектеуі мүмкін.
2025 жылғы маусым айының соңында Қазақстанның сыртқы қарызы 172,8 млрд долларды құрап, жылдық көрсеткіш бойынша 3,6% өсті. Осы кезеңде сыртқы қарыздың ІЖӨ-ге қатынасы 59,2%-ды құрап, 2024 жылғы 56,6%-дан артты. Бұл сыртқы қарыздың ІЖӨ өсімінен жылдамырақ ұлғаюына байланысты. Ұқсас экономикалық құрылымы бар елдерде, мысалы Ресей мен Өзбекстанда, 2024 жылы сыртқы қарыздың ІЖӨ-ге қатынасы тиісінше 13,4% және 55,7% болған. Дамыған елдерде, мысалы АҚШ-та бұл көрсеткіш — 124,3%.
Ұлттық банк пайдаланатын сыртқы қарыз статистикасы төлем балансы әдіснамасы бойынша қалыптасатынын да айта кету керек. Онда сыртқы қарыз Қазақстан Республикасының барлық резидентінің резидент еместер алдындағы қарыздық міндеттемелерінің жиынтығы ретінде анықталады.
Қазақстанның сыртқы қарызының негізгі бөлігін (71%) жеке сектор қалыптастырады, ал мемлекеттік және квазимемлекеттік секторға шамамен 29% тиесілі. Соңғысына банктердің және мемлекет жанама бақылайтын ұйымдардың міндеттемелері кіреді. Сонымен бірге, елдің сыртқы қарызының негізгі өсімін дәл осы мемлекеттік және квазимемлекеттік сектор қамтамасыз етіп отыр: 2025 жылғы маусым айының соңында олардың сыртқы қарызы жылдық көрсеткіш бойынша 8% өскен, ал жеке сектордың сыртқы қарызы 2% ғана ұлғайған.
Сыртқы қарыз құрылымында тікелей инвестициялар түрінде рәсімделген фирмааралық берешек маңызды рөл атқарады — оның үлесі жалпы сыртқы қарыздың шамамен 53,6%-ын құрайды. Бұл – шетелдік компаниялардың Қазақстандағы еншілес ұйымдарына берген қарыздары. Сондықтан мұндай қарыздың Қазақстанға байланысты болуы көбіне формалды сипатқа ие. Салалық талдау көрсеткендей, ондай қарыздың 79%-ы (72,8 млрд доллар) шикі мұнай мен табиғи газ өндіру секторындағы қарыздармен байланысты.
Сыртқы қарыздың салалық құрылымы бойынша ең басым сала — тау-кен өндіру өнеркәсібі (сыртқы қарыздың 45,8%). Әсіресе мұнай мен газ өндіру саласының үлесі жоғары — ол жалпы сыртқы қарыздың шамамен 42,5%-ын құрайды. 2025 жылғы маусым айының соңында өңдеу өнеркәсібінің үлесі 8,7% болды. Көтерме және бөлшек сауданың сыртқы қарызы да аздап өсіп, 7,2%-ға жетті. Жалпы алғанда, Қазақстанның сыртқы қарызының салалық құрылымы оның шикізаттық сипатқа ие екенін көрсетеді.
Сыртқы қарыздың бастапқы өтеу мерзімі бойынша ұзақ мерзімді сыртқы қарыздың (бір жылдан жоғары) үлесі 86,8% құрайды. Бұл, бір жағынан, өтімділік тәуекелдерін азайтса, екінші жағынан, жалпы нарық жағдайы өзгерген кезде қарызды өтеу мен оған қызмет көрсетуге түсетін қысымды күшейтеді.
Несиелеу секторлары бойынша сыртқы қарыз құрылымында резидент емес басқа секторлар алдындағы міндеттемелер басым — 2025 жылғы маусым айының соңында олардың үлесі жиынтық қарыздың 78,4%-ын құрады. Бұл түрлі секторлармен жұмыс істейтін бірнеше сенімгер басқарушылардың бар екенін көрсетеді. Банк секторының үлесі жалпы сыртқы қарыздың шамамен 9,9%-ын құрайды, ал халықаралық қаржы ұйымдарының үлесі — 8,3%. Шетел мемлекеттерінің мемлекеттік басқару органдары мен орталық банктері алдындағы міндеттемелердің үлесі ең төмен деңгейде (0,1%-дан аз).
Қазақстанның сыртқы тұрақтылығының негізгі факторларының бірі — Ұлттық банктің халықаралық резервтері мен Ұлттық қордың валюталық активтерін қамтитын ықпалды біріккен халықаралық резервтер. Ұлттық банктің деректеріне сәйкес, 2024 жылдың соңында жалпы халықаралық резервтер шамамен 45,8 млрд долларды, ал Ұлттық қор активтері 58,8 млрд долларды құраған. Бұл екеуі шамамен 104,6 млрд доллар болды (ІЖӨ-нің 36%-ы).
2025 жылы жоғары резервтерді сақтау жалғасты: 2025 жылғы маусым айының соңында Ұлттық қор активтері 60,3 млрд долларға дейін өссе, жалпы халықаралық резервтер 51,8 млрд долларға жетті (жиынтығында шамамен 112 млрд доллар немесе ІЖӨ-нің 38%-ы).
Сыртқы қарыз көлемінің тарихи максимумға жеткеніне қарамастан, аталған көрсеткіштер қалыпты деңгейде көрінуі мүмкін. Алайда маңыздысы — резервтер мемлекеттік және квазимемлекеттік сектордың сыртқы қарызын айтарлықтай дәрежеде жаба алады: олардың көлеміне қатысты резервтердің қатынасы 222%.
Сонымен қатар мемлекеттік және квазимемлекеттік қарыздың артуы елдің шартты қарыз жүктемесін өсіріп, ұзақ мерзімді перспективада бюджеттің фискалдық мүмкіндіктерін шектеуі ықтимал.